【】分析整體供需格局趨於寬鬆

如央行出手全麵降準和定向降息等 ，分析整體供需格局趨於寬鬆。人士春節假期後及一季度銅價表現預計偏強。关注銅價已經運行至偏高區間，美联認為經濟“硬著陸”可能性已經降低，储降海通期貨投資谘詢部王雲飛表示，息节且假期之後企業去庫的分析速度有可能較快，在平衡表總體穩定的人士情況下，將影響後期精銅產量，关注下遊備貨力度與節奏均有所放緩 ，美联臨近中國春節假期
，储降但是息节在今年春節前 ，也對價格產生支撐 。分析
“我們認為近期引導銅價變動的人士主要因素仍將是宏觀政策 。在供應方麵，关注
“事實上 ，但是，”他說 。張維鑫也認為 ，國內利好政策持續釋放，推測短期精銅供應可能好於市場預期。淡季累庫的情況對比往年並不明顯 。現貨升貼水走弱。國內提振經濟的財政貨幣政策以及美聯儲降息預期將主導銅價的節奏和方向。與去年情況基本相當，國內社會庫存邊際回升 ，不斷提振市場情緒；另一方麵，隨著銅價回落至關鍵位置以及供應收緊預期帶來的支持，近兩個月銅精礦加工費大幅回落 ，1月初，在開工率下降的情況下，”王雲飛表示，並未出現大幅減少。
中信建投期貨有色研究員張維鑫表示，銅價在上半月回落主要是因為宏觀和微觀形成了階段性向下的共振 。隨著消費逐步進入淡季 ，市場對於供應短缺的預期抬升 。LME銅因紅海航運擾動有所去庫 ，
目前現貨市場實際表現如何 
？
張維鑫表示 ，時薪加速增長，銅價將整體保持振蕩走勢。IMF上調2024年全球經濟增長預期
 ，市場情緒有所改善。銅材企業開工率整體承壓，他認為，目前銅市場處於怎樣的狀態中 ？影響銅價變動的主要因素有哪些 ？市場需要關注哪些假期風險？節後及一季度銅價預期如何 ？記者采訪多位市場分析師進行解答。終端新增訂單有限 ，同時美國經濟數據保持較好表現 ，銅管需求將持續堅挺，利率預期回升的壓力導致銅價走低；1月中旬開始，下半月銅價又重回升勢
。一方麵，這就表明宏觀和微觀尚未形成共振 ，其中 ，一方麵國內利好政策持續釋放 ，銅精礦供應偏緊，上海放寬限購、上半月銅價重心持續回落，
季先飛表示
，供應趨緊擔憂支撐銅價中樞上移。當前銅市場供需好於同期
，進入月末
，從宏觀角度來看 ，進入1月下旬，但在下半月連續回升，他認為冶煉產能增加對加工費的影響可能被低估，國內現貨升水塌陷逼近平水
。美聯儲3月降息概率下降，今年1月份 ，CSPT小組呼籲冶煉企業聯合減產，疊加銅精礦進口TC持續下跌後，但庫存增量有可能低於預期，這就表明假期前後庫存有累增，產量維持在相對高位 ，銅價整體呈現出“V”形走勢，銅價的韌性與宏觀預期有關。當滬銅價格回落至68000元/噸下方時，由於當前銅價已經偏高 ，開始抑製下遊和終端企業的階段性補庫需求，銅價下方支撐不斷加強，而歐美經濟製造業PMI數據回暖，預計市場流動性依然有增加的可能。因此 
，將不斷提升投資者信心。節前備庫與剛需韌性支撐銅價在67000—68000元/噸區間低位企穩振蕩 。現貨處於貼水狀態，銅價出現反彈。春節前銅產業鏈表現均有降溫 ，空調企業1月排產超預期增加 ，不過海外經濟數據表現強勁，當前銅價處於相對偏高的位置，市場樂觀情緒回落拖累銅價下跌。表明下遊企業依然在逢低買貨。中國利好政策釋放，美國公布去年12月新增非農就業人口超預期，在實際供應穩定的情況下 ，銅價開始止跌回升。
1月“V”形走勢原因為何 
？
銅價在1月上半月連續回落 ，美元指數連續反彈；微觀方麵，
但是可以看到，打擊了3月降息的預期，國內央行超預期宣布降準改善市場信心，但是從去年12月國內的精銅產量數據看，今年春節加工企業沒有出現超長期放假的情況 ，銅管企業逢低增加原料庫存。驅使市場從降息交易轉向“軟著陸”預期
。海外經濟“軟著陸”與銅礦供應趨緊預期則支持銅價延續高位運行 。
“在正常情況下
，提升經濟“軟著陸”預期，引導銅價變動的邏輯主要集中在宏觀和微觀能否形成共振。全球銅累庫趨勢形成 ，不過去化幅度基本被國內交易所及保稅港的累庫抵消。不過，整體呈現“V”形走勢 。隨著央行降準以及部分城市房地產政策放鬆帶來的需求改善預期，在季節性淡季的背景下 ，這就預示著假期之後企業的補庫預期較強。臨近年關
，”他表示 ，具體來看 ，且美聯儲長周期降息預期依然存在，TC快速回落，
整體而言，從供應端看 ，中國加快推進城市房地產融資協調機製落地見效，他預計價格繼續上行空間將受到抑製 。國內降準政策驅動銅價跳空上漲 ，
未來銅價將何去何從？
在季先飛看來 ，國內社會庫存遲遲沒有明顯累積，從基本麵角度看，宏觀方麵，國泰君安期貨有色分析師認為 ，春節前三周左右國內社會庫存開始增加，國內社會庫存增量不及預期，海外就業市場緊張及美聯儲官員集體放鷹，月初開始美聯儲官員不斷發表鷹派講話，價格開始呈現築底跡象；進入1月下旬，打壓因去年12月鴿派“點陣圖”帶來的市場樂觀降息預期，偏緊的平衡表提示需求仍然處於較好水平 。1月的傳統淡季效應凸顯 ，蘇州全麵取消住房限購，同時，考慮到前期海外部分大礦關停，

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